实盘配资炒股最新也有内源性资本补充难以顶上

（原标题：原总经理失联！偿付能力承压，中邮人寿增资“补血”后如何破局？）

再获增资39.8亿元，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮人寿”）现凭借326.43亿元注册资本居于行业第四位。6月18日，这一注册资本变更请求得到北京金融监管局的批复。同日，中邮人寿财务负责人焦峰任职资格也获得批复。

图片来自：国家金融监督管理总局官网

与此同时，6月初，据财新报道，中邮人寿原总经理党均章失联，并已被有关部门带走调查。虽然党均章已于2020年底因年龄原因辞去中邮人寿总经理职务，但是他的被调查是否与中邮人寿有关仍是未知。

近年来，中邮人寿的业绩坐上了“过山车”。2022年净利润大幅下滑为3.97亿元，同比下降71.7%；2023年意外成为行业“亏损王”，巨亏114.68亿元；2024年扭亏为盈，净利润91.88亿元。

业绩大幅波动的同时，中邮人寿的偿付能力也承受不小的压力。在此背景下，增资之举，将给中邮人寿带来哪些改变？在负债端和投资端，中邮人寿又分别有着怎样的谋篇布局？

增资39.8亿元缓解偿付能力压力

自2023年中邮人寿巨额亏损以来，其偿付能力指标也急转直下，核心和综合偿付能力降至73.7%、132.9%。尽管2024年两项指标回升至116.6%和185.5%，但这一改善态势未能持续。

2025年一季度末，其核心和综合偿付能力再度回落至93.94%和158.92%，且预测下一季度将继续下滑至75.4%、141.38%。虽高于50%和100%的红线，但和行业平均水平相比仍偏低。在此背景下，增资成为应对偿付能力下滑压力最直接的选择。

根据中邮人寿官网年度信息披露报告制图

此次增资主要由中国邮政集团与友邦保险共同出资。变更后，中邮人寿注册资本由286.63亿元变更为326.43亿元，增加39.8亿元。

其中，中国邮政集团持股数量由109.478亿股增至139.333亿股，增加29.855亿股；友邦保险持股数量由71.628亿股增至81.575亿股，增加9.946亿股；两家股东合计增加39.801亿股，对应增资金额39.8亿元。

增资完成后，中国邮政集团的持股比例由38.22%上升至42.68%，进一步巩固大股东的地位，而友邦保险则继续保持24.99%的持股比例，位列第二。

增资后，中邮人寿注册资本在行业中位列第四位，前三位分别是565亿元的瑞众人寿、338亿元的平安人寿、332亿元的中汇人寿。

中邮人寿业绩的巨大波动和偿付能力的下行压力，既和“偿二代”二期下的认定标准趋严导致业务对资本消耗的增加有关，也有内源性资本补充难以顶上，只能靠外生性资本补充来满足监管和业务发展要求的原因。但是在保险业的深度转型期，单纯依靠股东输血的发展模式并不可持续。要想真正破局，跻身行业前列，必须转向培养内生动力，深耕价值经营。

分红险投诉较多，过度依赖银保渠道分红险投诉较高过度依赖银保渠道

老话说“保险姓保”，培养内生动力，深耕价值经营，还是要在保险产品和销售上下功夫。

“2025年中邮保险将大力推动分红险，全年保费目标是超过1500亿元，业务结构继续调整，继续压降新单、压降趸交业务。”在媒体活动上，中邮人寿总经理李学军表示，“其中，缩短新单的负债久期，新单业务保费预计呈现负增长5%左右，新业务价值争取能过100亿元，续期业务保费预计呈现大幅增长。”

可见，中邮人寿这是要继续押宝“分红险”。在产品数量上，截至2025年，中邮人寿已推出多款分红险产品，如中邮臻享一生（分红型）终身寿险、中邮悦享盈佳2.0版（分红型）终身寿险等。同时，在产品类型上，中邮保险业也在逐渐减少传统固定收益产品。2024年热销前五的保险产品中有3款是普通型产品，但2025年公司正逐步调整结构，提高分红险占比。

从数据上来看也印证了这一点，2025年一季度，中邮人寿保费收入达801亿元，同比增长8.76%，其中分红险贡献显著。2024年以来，中邮人寿已累计上新9款人寿保险，其中7款为分红险，显示其产品结构正向分红险倾斜。

尽管转型分红险是当前保险行业的重要趋势，尤其在低利率环境下，分红险因其“保底+浮动”的收益模式，成为险企应对利差损风险的关键策略。然而，这一转型既带来机遇，也面临诸多挑战。

一听分红险，普通大众的第一个感觉是“既能提供保险保障，又能从公司分红，太好了”。但是也正因为这样的认知，让分红险的销售更容易产生误导，导致公司投诉率高。

截至2025年7月2日，中邮人寿在黑猫投诉平台上的投诉总量为937条，而同类银行系保险公司工银安盛仅25条，其中涉及“销售误导”“诱导购买保险”等问题的投诉占比较高。

以上截图来自：黑猫投诉官网

相对于储蓄型产品，分红险的产品结构更为复杂，需要代理人具备宏观经济分析、投资组合解读等能力来为客户解释分红机制。也就是说，中邮人寿必须要打造一支专业的队伍来支持分红险的转型。

此外，分红险能否分红，还取决于险企的投资能力。2025年一季度，中邮人寿的总投资收益率降至0.61%，较2024年同期的1.01%进一步下滑，这一表现可能对分红险的分红实现率产生一定的负面影响。究其原因，收益率的下降与一季度股票市场的震荡以及债券收益率走低有关。此外，近年来中邮人寿加大了不动产投资，比如在北京、上海和西安的商业地产项目等，这类资产的流动性较低，短期收益贡献有限，也有一定关联连。

值得关注的是，在销售渠道上，中邮人寿还存在着过度依赖银保渠道的情况。作为银行系险企，银保渠道既然是蜜糖也是毒药。中邮人寿依赖邮储银行的近4万个网点，迅速在规模上做大，银保渠道贡献了主要保费收入，但是不容忽视的是，银保渠道使得手续费及佣金支出高企。

具体来看，2024年中邮人寿银保渠道保险业务收入1305.31亿元，手续费及佣金支出51.63亿元；寿险“头雁”中国人寿银保渠道收入762.01亿元，手续费及佣金支出17.98亿元；工银安盛全全渠道保险业务收入458.08亿元，手续费及佣金支出12.73亿。从中可以看到，中邮人寿的手续费及佣金占比3.95%，明显高于中国人寿的2.36%和工银安盛2.78%，高出同业约1到1.6个百分点。

中邮人寿也已意识到这一问题的严重性。在增资之后，如何持续推进分红险转型，提高投资端收益，如何加快渠道多元化建设成为未来的破局关键。（《理财周刊－财事汇》出品）

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