股票10倍杠杆正规平台反内卷政策预期有所反复

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】大盘放量冲高回落。

周四大盘冲高回落，量能放大，早盘继续上攻突破3700点，临近午盘出现跳水。从个股板块涨跌比来看，上涨个数比下跌个数比从1.14回落至低位0.16，情绪变化较大，盘面波动较大。整体来看，大盘强势突破近几年高点，看多情绪渐多；并且预计全A和四大指数中报业绩继续回升，双融资金和外部资金净流入为行情提供了正反馈，因此中长期看好股指不变。不过政治局逆周期政治加码预期减弱和对等关税仍有不确定情况，后续行情或有波动，但每次调整或是入场的时机。技术上，大盘放量冲高回落，短线需要关注5日均线支撑。操作上中线回调做多，短线多单设好止盈；期权上，牛市价差策略设好止盈，激进者可买入看跌期权，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】EC重回淡季定价逻辑短期弱势难改

周四，部分空头资金减仓离场，集运欧线技术性反弹，现货运价进入季节性下跌周期，运力供应压力较大，仍需关注船司淡季停航挺价情况。具体合约表现上，主力EC2510减仓小幅反弹，8、9月份运价下行已成定局，整体弱势难改，压力位参考1400点，仍需观察EC2508交割后，基差修复逻辑能否支撑10合约期价企稳。而远月合约运价仍有想象空间，EC2512因年底红海复航可能性较低，叠加年底需求支撑，成为多配首选，部分资金反套布局也使其跌幅有限，短期震荡区间参考1600~1800点，多单布局时间点可参考9月初。操作建议，商品情绪再度转弱，EC盘面易跌难涨，EC2510可逢高沽空。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）

贵金属

【黄金】黄金区间下轨或有支撑。

周四夜盘黄金主力合约低开低走，美国7月PPI超预期，降息预期反复，关注区间下轨支撑。连续几个月震荡消化，黄金区间下轨或有支撑。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，择机加仓。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【铜】供需偏多，偏强运行

周四晚沪铜2510下跌0.19%收于78970元/吨。昨夜伦铜小幅冲高回落。现货方面，周四上海1#铜现货报价79425，下跌75。市场方面，7月以来我国社会库存并未大幅累积，甚至铜价回调后能催化边际去库，电解铜产量持续超预期的情况下需求仍极具韧性。近期铜精矿加工费有所反弹，但铜矿端产量预期进一步下修，未来2个月精铜端存在集中检修带来的产量下行压力。9月需求端将再度回归旺季，与此同时中美关系缓和以及9月美国有降息预期，预计铜价趋势向好。策略上建议中线继续做多，沪铜2510参考支撑位77500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】临近旺季，强势震荡

周四晚沪铝2510收盘上涨0.04%收于20740元/吨。昨夜伦铝小幅上涨。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价20720，下跌40。市场方面，山西铝土矿管控收紧引发担忧，但进口占比高、港口库存充裕，几内亚处于雨季，关注出口影响。氧化铝基本面较弱，国内运行产能高位，3万吨进口氧化铝周末到港，下半年新投产能将释放，供应预计过剩，库存增加。铸造铝合金供给上，废铝价格高，美废铝进口或降，废铝价有上涨空间，支撑铝合金价格。交易所铝合金可交割品牌需求好，短期表现尚可。沪铝基本面平稳，供给增量极为有限，需求面临旺季提振。预计氧化铝波动较大，沪铝和铸造铝合金期货下方支撑较强。策略上建议中线继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】市场情绪波动期价震荡

周四晚沪锡2510小幅震荡回落；基本面，6月份供应端环比微幅回落，6月锡矿进口维持低位；6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强，7-8月预期维持刚性需求；库存方面，上周社会库存周度环比小幅增加。消息上：美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。同时，旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息。中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：决定再延后加征关税。国内制造业PMI较弱，但经济有韧性；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】区间下沿有支撑，期价震荡偏强

周四晚沪镍2510小幅震荡回落，Mysteel现货指数报123965.97元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，7月电解镍产量维持高位。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，不锈钢库存较大但边际改善，能源成本大幅波动，矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【铁矿石】区间震荡

周四晚铁矿2601合约跌0.38%，报781.5元/吨。产业方面，本期外矿发运量小幅回落，全球铁矿发运总量环比减少15.1万吨至3046.7万吨，同时，外矿到港量也有所回落，45港铁矿到港量环比减少125.9万吨至2381.9万吨。需求端来看，日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨，铁水产量微降但需求韧性仍存，港口库存有所回升。综合来看，当前海外矿山处于季节性发运淡季，铁水韧性仍存，对矿价支撑较强，预计短期矿价维持区间震荡。操作上建议铁矿2601合约多单继续持有，参考支撑位750元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【双焦】震荡运行

周四晚焦煤2601合约涨0.2%，报1228.5元/吨；焦炭2601合约涨0.84%，报1735.5元/吨。焦煤方面，山西地区煤矿生产核查推进，煤矿供应恢复偏缓，煤矿开工率小幅回落，煤矿原煤产量微降，不过煤矿精煤库存中止七连降，炼焦煤现货价格小幅回落，焦企开工率和铁水产量维持高位，炼焦煤刚性需求保持韧性。焦炭方面，焦炭五轮提涨后焦企亏损有所收窄，吨焦盈利增加29元/吨至-16元/吨，独立焦企和钢厂焦炭库存继续下滑，焦炭总库存持续下降，第六轮提涨或即将落地。综合来看，焦煤供应端扰动频繁，供应预期收缩，反内卷政策预期有所反复，短期内注意大商所限仓对煤焦市场情绪的影响。操作上焦煤2601合约回调做多，参考支撑位1050元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【螺纹钢】需求偏弱，钢价回落调整

周四晚10合约震荡偏弱，收盘3188跌0.41%。8月14日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价普遍下跌，上海3320跌40，广州3370跌20，天津3320跌30；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为8.38万吨，日环比减8.23%。本周螺纹钢产量略有减少，库存累库速度明显加快，表需大幅下滑，供需数据偏弱。近期钢厂利润相对较好，铁水产量维持同期高位，成材供应表现分化，不过随着9月临近，北方限产扰动下供应将有所下降；需求端淡季特征明显，高温多雨等季节性因素对建材消费形成压制，钢材累库速度略有加快。短期钢材呈供稳需弱格局，库存累库幅度加速，不过后期北方限产以及需求逐渐过渡旺季，钢材供需矛盾依旧不强，同时原料价格坚挺，钢材存在成本支撑，预计钢价呈偏强震荡运行。操作上，回调轻仓做多，2510合约参考3170-3320区间运行。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】反弹承压，远月低位震荡

周四晚01合约冲高回落，收盘1217涨0.16%。14日全国均价1164元/吨，环比上一交易日跌2。本周玻璃产线无点火或放水，开工率环比持平，周产量环比持稳，厂家库存继续累库。近期随着市场情绪明显降温，中下游进入消化前期库存阶段，补库需求明显减弱，短期供需格局无明显改善，期现价格共振下行，未来仍需关注终端需求跟进以及产线退出情况，远月合约依旧存在供应约束预期，预计盘面低位震荡运行。操作上，玻璃2601合约参考1150-1260区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【橡胶】有望企稳

周四晚橡胶窄幅震荡，ru2601收15650元/吨，9-1价差-1000附近。上期所仓单17.6万吨附近。基本面目前产区物候总体正常，进入高产季。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，青岛干胶库存呈横盘态势，去库难度较大。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，但国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，7月同比涨42%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约10%左右。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率回落，库存在近年同期最高。操作上，多单减仓后持有，ru01支撑位提高至15100附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】受油价和淡季拖累走低

周四晚液化气反弹，pg2510收4336元/吨，09-10价差-500元/吨附近。昨日现货山东跌30，华南广石化出厂4298，山东最低4350，华东最低4250。外盘油价反弹带动液化气。液化气海运费目前处于一年半高点。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位继续反弹，港口库容率环比回落至近年区间中位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。美国库存高位继续攀升。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求环比走高，PDH周度产能利用率环比继续走高，脱离多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率高位，毛利转正；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损收窄。“气/油”比价中性。操作上，暂时观望或短多持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【甲醇】供应压力增加，走势偏弱

周四晚，震荡走势，太仓现货基差-10元/吨。数据方面：本周(20250808-0814)中国甲醇产量为1863275吨，较上周增加18050吨，装置产能利用率为82.40%，环比涨0.97%；MTO开工率为84.71%，环比降0.41%，神华新疆本周装置停车，延长中煤榆林二期装置检修结束负荷提升中，对冲之后本周烯烃行业开工稍有降低。观点：甲醇国内开工率回落，但仍处于偏高水平，进口供应将在8月创历史新高，需求回升有限，港口甲醇库存升至偏高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或承压运行。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】供强需弱，走势偏弱

周四晚，窄幅震荡。观点：原油下跌，聚烯烃成本支撑减弱，产能投产力度较大，开工率上升，产量偏高，供应端压力仍较大，目前下游开工率偏低，但随着 “金九银十” 需求旺季临近，下游开工率有望延续走高趋势，聚烯烃供需双增，无明显驱动，宏观情绪向好，价格预计震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【PVC】供需弱现实跟随回调

周四晚盘面小幅企稳。昨日现货价格小幅下调，华东主流价报4910。供应端上周开工率大幅回升，产量维持同期最高位。需求端下游制品综合开工率周度略有回升，但管材开工率继续走低，下游企业订单不足刚需采购为主。宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面印度需求淡季，关注9月反倾销公布情况。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石价格周度有所反弹，但总体仍在弱势区间，估值驱动不足。总体看V供需依旧维持弱势，黑色建材系短线再度走弱。操作方面，稳健型暂观望，激进型日内短线交易，V2601区间参考5050-5300。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需有所改善但成本驱动偏空

周四晚盘面小幅反弹。昨日现货价格下调，华东报4645。供应端上周开工率大幅下滑，短线供应压力稍有缓解。需求端聚酯开工小幅回升，不过终端织造开工率仍偏低迷，心态谨慎观望，消化前期持库存为主。库存端行业库存有所去化，但成品长丝累库库。成本方面原油连续下跌关注区间下沿支撑。TA加工费继续走弱，下游产品亏损有所改善。总体看短线供需尚可，但外围市场波动较大，估值驱动偏弱，技术面区间偏空。操作方面稳健型暂观望，激进型逢高偏空交易，2601合约压力位参考4800附近。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】锂精矿高价拍卖成交

周四LC2511收盘价85300元/吨，涨0.28%。据钢联，电碳价83000元/吨。日内波动趋小。短期内锂矿停产消息刺激碳酸锂期货上涨，多空进入新博弈阶段，但供需面8月碳酸锂其他企业供应增量较大，可有效对冲停产影响，供需维持过剩节奏，仍需观望后续消息。预计短期内碳酸锂现货价格重心上移。操作上，建议期货lc2511逢低做多，参考支撑位80000元/吨，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】西南地区丰水季深入

周四si2511收盘价8675元/吨，跌1.14%。据百川，现货报价约8905元/吨。供应端由于西南地区丰水季深入，电价成本下调推动较多企业复产，同时西北产区恢复生产，上周度产量环比增加。下游端多晶硅8月预期有大幅增产，对工业硅需求增加，铝合金开工稳定，需求较为一般，有机硅也有增产预期，整体下游存增量。目前标准仓单持续减少，但行业库存量高位。综合来看，短期盘面易受政策市场情绪波动，长期来看供需矛盾未有明显改善。操作上建议si2511区间操作，参考（8000,10000），或卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】美国CPI数据符合预期

周四晚ZN2510收盘价22570元/吨，涨0.07%。Wind现货报价22500元/吨。供应端，进口矿供应有所收紧，不过炼厂原料库存普遍较高，TC来到一个较稳定的位置。锌锭冶炼厂部分企业产线新增投产提产，国内锌锭供应依旧为增量；锌锭消费仍处在传统淡季，下游终端开工下滑，但刚需仍显韧性。部分下游加工企业新增订单表现不足，对锌锭仅维持刚需慎采。国内外期货交易所库存维持低位。基本面供应过剩为主，美国CPI数据符合预期。操作上，建议期货zn2510区间操作，参考（21500,23500），企业考虑卖出虚值看涨期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】近期企稳反弹

周四晚郑糖2601下跌0.34%收于5641元/吨。昨夜原糖下跌1.60%。现货方面，周四南宁中间商站台报价6010元/吨，报价上调10元，成交一般;南宁仓库报价5980元/吨，报价上调10元。市场方面，印度有望在新榨季恢复糖出口。良好的季风雨情有望带来创纪录产量，印度印度糖业联合会预计2025/26榨季产量将同比增长19%至3,500万吨，这将对国际糖价形成中期压力。据预测，7月关税配额外原糖实际到港为46.91万吨，8月预报到港20.63万吨，北方现货供应宽松。不过当前国内处于纯销售期，国内糖厂库存已经处于很低水平，且已经进入消费旺季，预计国内糖价成本支撑较强。操作上建议适当买入做多，郑糖2601参考支撑位5500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】印度7月棕榈油进口量下降国内油脂短期或震荡反复

周四晚国内油脂震荡偏弱。豆油2601收跌0.44%，报8512元/吨；棕榈油2601收跌0.68%，报9386元/吨；菜油2601收跌1.58%，报9767元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+120。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈油震荡偏强。ITS、SGS和AmSpec数据显示，马棕8月1-10日出口环比分别增加23.3%、65.25%和23.67%。马棕8月前10日出口大幅增加，利多油脂。印尼强调DOM政策以支持国内食用油销量影响。SEA公布的数据显示，印度7月棕榈油进口量环比下降10.5%，豆油进口量环比增加36.9%。印尼一知名行业组织正在游说政府推迟B50生物燃料政策的推出。预计油脂短期或震荡反复。操作上，建议棕榈油01支撑位参考9000附近，豆油01支撑位参考8000。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】菜粕后期波动或较大豆粕短期或宽幅震荡

周四晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2601收跌0.76%，报3140元/吨；菜粕2601收跌2.65%，报2568元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-200。天气预报显示，未来一周玉米带东部的降雨偏少，第二周主产区的雨势都偏少，还需重点关注8月下半月的实际降雨情况。8月USDA报告将美豆种植面积下调了250万英亩，同时美豆单产预估为53.6蒲式耳/英亩，面积下调超预期利多美豆，报告利多。国内方面，受进口大豆大量到港的影响，国内豆粕库存仍面临较大压力，同时阿根廷豆粕到港的预期压制现货价格上涨的空间。受反倾销临时措施的影响，菜粕后期波动或较大。预计豆菜粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2601支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】需求不及预期市场情绪悲观

周四鸡蛋主力合约再创新低。现货方面，主产区均价3.07元/斤，低价区报2.69元/斤。据我的农产品网最新数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.93亿只，环比增幅1.73%，同比增幅7.04%。新开产持续增加，终端需求未见明显好转，各环节走货放缓，产区库存累积，蛋价承压下探，市场信心受挫。主力合约虽为旺季合约，但大幅升水，短期压力位参考3300，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】二育入场支持短期猪价

周四生猪主力合约承压盘整。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.02元/公斤，低价区报13.00元/公斤。随着猪价跌至阶段性低位，二育入场积极性小幅增加，叠加政策控量的预期，猪价小幅回暖。不过终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。短期需重点关注出栏节奏及二育情绪变化。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。近期行情受宏观情绪影响波动加剧，主力11合约区间宽幅震荡，支撑位参考13700，可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059

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